广西快3

学术 > 详情

元亨祥集团论专项债资本金与PPP结合的可能性

来源:中国基金网 2019年09月19日

元亨祥集团得知今年6月,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》(以下简称“专项债新规”)。随后,呼和浩特新机场、集大高铁作为全国首批的两个专项债充作基本金项目落地,引起市场广泛关注。专项债充作资本金,无疑为我国基建市场提振了信心,而PPP作为撬动我国基建市场的重要抓手之一,是否可与专项债结合?元亨祥集团将对此进行分析研究,以支持实操工作。

据元亨祥集团了解,近些年来,地方政府债务特别是地方融资平台债务引起中央关注。根据财政部数据,我国存量债务总量在220万亿元左右,其中由中央政府、地方政府直接负债的约有33万亿,企业部门负债约140万亿。140万亿债务中,有30万亿至40万亿属于地方政府融资平台的负债,加上政府直接负债,总量在60万亿左右,占据我国GDP的50%~60%。

虽然地方融资平台尚未出现实质性大面积违约,但地方平台引起的巨额债务仍可能会对我国金融稳定带来重大冲击。加上地方政府债务还存在期限错配的问题,因此地方政府债务控制刻不容缓。

为化解地方债务风险,自2016年开始,中央开始大规模部署发行地方政府债券置换存量债务,完善地方政府专项债券制度,严格控制地方政府隐性债务。此外,在投融资方面,对地方政府基础设施领域投融资行为、PPP项目资本金使用等进一步规范。例如,2018年财政部发布财金〔2018〕23号文件,要求对PPP项目资本金按照“穿透原则”进行审查,禁止以“名股实债”、股东借款、借贷资金等债务性资金。

在资本金审核趋严的情况下,部分地区的重大新建项目投资面临着缺乏资本金的情况,致使大量在建工程不得不停工。加之宏观去杠杆、防风险等政策的实施,我国固定资产中基建投资增速于2018年7月跌至历史最低点,几乎趋近于零增长。

广西快32019年1月,为提振基建投资市场,国务院常务会议提出“货币信贷政策要配合专项债发行及配套融资,引导金融机构加强金融服务,保障重大项目后续融资”。2019年6月,国务院发布“专项债新规”,提出允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金,以此保证部分地区重大新建项目的顺利开展。“专项债新规”也成为首次允许债务性资金充当资本金的政策性文件。

专项债和PPP作为目前基础设施投融资的两大最主要的“开前门”的工具,能否结合,尚缺乏明确的政策支持。二者对打的分歧在于,只有重大公益性项目才可发行专项债充当项目项目资本金。

元亨祥集团解析认为短期内,专项债充当资本金似乎对PPP项目产生了挤出效益。尽管在地方上已经出现了专项债和PPP结合的实践,在政策层面上仍然缺乏明确的指引,存在政策上的风险,这导致专项债和PPP的结合只能零星展开,无法形成规模。

广西快3事实上,对于《通知》中所提到的允许将专项债作为资本金的重大项目以外的项目,专项债和PPP之间有广泛的合作空间。第一,在政府自身筹集的资本金无法到位的情况下,可以引入社会资本作为项目投资人用市场化资金提供股权投资;第二,地方债筹集齐项目资金之后,在建设运营环节可以引入PPP的市场化理念,让地方政府通过竞争性的方式引入真正的市场主体(全国性的央企、与地方政府真正脱钩的地方国企、民营企业、外企),签署边界和权责清晰的建设运营合同,进而有效控制建设和运营成本。可见,专项债和PPP完全可以做到优势互补,将专项债的融资成本优势与PPP的治理优势和建设运营效率优势有机结合起来,元亨祥集团能够取得更好的政策效果。

发布人:PPP服务平台
评论

0/400

推荐阅读